文 | 奇点湃
阿里巴巴，交出一份不及预期的财报。
3月19日美股开盘，阿里巴巴股价大跌近10%，盘中跌幅一度超过9%，市值跌破3000亿美元。
导火索是最新发布的2026财年Q3财报，表面上看，营收2848.4亿元，同比增长2%；剔除高鑫零售和银泰后，同口径增长9%，增速尚可。但利润端却明显失速，净利润156.3亿元，同比下滑66%，Non-GAAP净利润167.1亿元，同比下降67%，经调整EBITA下降57%。细拆之下，中国电商业务营收同比增长仅1%，直营业务及其他收入甚至出现零增长。曾被寄予厚望的本地生活板块，增速同样乏力。
一边是电商变现能力放缓，一边是云与AI的加注。昨晚的财报电话会上，阿里巴巴高层多次提及AI，似乎只谈将来。
就在财报发布前两天，阿里巴巴正式成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群，与电商、云智能并列，成为集团第三个一级事业群。CEO吴泳铭亲自挂帅，麾下整合了通义实验室、MaaS业务线、千问事业部、悟空事业部、AI创新事业部五大板块。
在官方表述中，ATH的核心使命被精炼为三句话：“创造Token、输送Token、应用Token”。Token，这个大语言模型处理文本的最小单位，被提升到了集团战略的核心位置。
ATH的成立，本质上是一次“削藩”。阿里把分散的AI能力重新收归麾下，让研发直接面对应用场景的反馈。与此同时，Token成为新的商业度量衡，阿里不再只看DAU、GMV，而是赌未来所有AI服务都将按Token消耗计费，就像用水电煤一样。
2026财年Q3财报电话会上，吴泳铭给出了更清晰的商业蓝图，他明确表示，预计商业化MaaS收入将会成为阿里云最大的收入产品。
但这些宏大叙事，并没能对冲掉核心电商业务增长停滞的利空。资本市场用跌幅给出了自己的判断：故事讲得再好，也要看基本盘。
从做模型到用AI，从技术竞赛到商业变现，阿里正在回答一个根本问题：在AI时代，它想成为什么？
组织重构，结束产模分离
要理解ATH，必须先看懂阿里此前的AI布局，那是一个典型的“诸侯割据”状态。
通义实验室深居阿里云之内，专注模型研发，考核指标是跑分和开源影响力；千问App团队隶属智能信息事业群，主攻C端应用，关注用户增长；钉钉自成体系，在协同办公领域探索AI落地。
这种分布式架构在追赶技术的阶段有其合理性，研发团队可以不被产品KPI绑架，关起门来攻克技术难关。但随着竞争进入深水区，这种模式的弊端开始显现。
ATH的成立，正是对这些积弊的一次彻底清算。
从组织架构上看，这是阿里近年来最大的一次AI业务整合。五大事业部形成完整链条：通义实验室负责“创造Token”，即模型研发），MaaS业务线负责“输送Token”，即平台分发，千问、悟空、AI创新三个应用部门负责“应用Token”，主要针对C端、B端和新场景。所有业务向吴泳铭直接汇报，打破部门墙，统一调度算力资源。
值得注意的是，在这一轮组织重构中，通义实验室并没有像字节的Seed或腾讯的混元那样，被单独提升为类似集团级研究中枢的存在，而是被放进了一个以Token为核心的AI业务体系之中。
这种差异背后，是阿里对AI竞争逻辑的理解：相比单点突破模型能力，更重要的是让模型快速进入真实业务场景，形成商业闭环。
吴泳铭的亲自挂帅，本身也是一个姿态层面的信号。此前QWEN团队向上汇报需要跨越多个领导层，林俊旸离职前他负责的QWEN团队向阿里云CTO周靖人汇报，周靖人向吴泳铭汇报，集团层面无独立AI事业群统筹。如今内部决策链路被缩短，算力分配矛盾与跨部门推诿问题，有了从根源上解决的组织基础。
从某种意义上说，ATH的成立算是对过去两年阿里AI战略散装状态的一次纠偏。
Token经济学，阿里想卖“水电煤”
在这次内部信以及刚刚发布的阿里财报电话会中，Token也被不断提及。
为什么是Token？Token是大语言模型处理文本的最小单元，可以简单理解为词或字。用户在AI助手上的每一次对话、企业调用API的每一次请求，都在消耗Token。
随着AI Agent的普及，Token的消耗量正在呈现指数级增长。
沙利文最新报告显示，2025年下半年中国企业级大模型日均调用量已达约37万亿Tokens，较上半年10.2万亿增长263%。在这个海量的消耗池里，阿里千问以32.1%的份额位居第一。
消耗量看似繁荣，但钱去哪了？国内大模型厂商普遍面临着高算力投入、低商业化回报的尴尬处境。
吴泳铭给出的解决方案，是将AI业务的核心指标从传统的DAU、GMV全面转向Token消耗量。
这种Token化的思维，实际上是阿里历史上的第三次平台化尝试。
二十多年前，阿里把商家平台化，卖的是交易机会。十年前，阿里把算力平台化，阿里云卖的是水电一样的计算资源。现在，当模型能力趋于同质化，算力不再是稀缺资源，如何高效、安全、低成本地产生和调用Token，成为决定企业竞争力的关键。吴泳铭想把智能平台化，卖的是Token消耗量。
在国际市场上，这种模式已成共识。OpenAI、微软等头部企业早已建立起基于Token消耗的计费体系与生态标准。
黄仁勋在刚结束的GTC大会上发表了类似的判断。他指出，数据中心将从以往单纯存储数据的“文件仓库”，变成源源不断生产智能的“Token工厂”。他甚至断言：“每一个SaaS公司都将变成AaaS（Agent as a Service）公司。”
阿里将ATH的目标定义为“创造、输送、应用”Token，实际上是在内部重构一条完整的AI供应链：
通义实验室是“发电厂”，负责创造Token，必须根据前端应用的反馈，持续迭代模型能力。2026年3月，阿里在重组ATH的同时，发布了Qwen3-Max-Thinking模型。
MaaS业务线是“电网”，负责输送Token。它需要构建高效开放的模型服务平台，让算力和模型能力能够高效、低成本地分发给千行百业。财报数据显示，过去三个月，百炼MaaS平台上公共模型服务市场的Token消耗规模提升了6倍。
千问事业部、悟空事业部、AI创新事业部则负责应用Token，这些海量真实场景数据持续反哺模型迭代，形成运转的数据飞轮。
阿里的逻辑是：当Token变成一种通用的基础物资时，谁的规模大、分发效率高，谁就掌握了定价权。
悟空出山，B端Agent贴身肉搏
在ATH的五大事业部中，首次亮相的悟空事业部最引人注目，也最耐人寻味。
3月17日，ATH事业群成立的第二天，钉钉召开发布会，正式推出企业级AI原生工作平台“悟空”。钉钉CEO陈航站在台上，发布了这款被寄予厚望的产品。
悟空被定位为B端AI原生工作平台，将模型能力深度融入企业工作流。它既是一款独立应用，也将直接内置到拥有超2000万企业组织的钉钉之中。
这个名号的背后，是阿里对B端AI市场的战略判断。尽管C端个人助手具备极高的流量想象力，但真正能实现商业闭环、产生持续消耗的，往往是B端的企业级工作流改造。C端立品牌，现阶段真正贡献海量Token和营收的，还得依靠B端。
与C端应用不同，B端AI面临的核心挑战是安全、可控和成本可计量。陈航在发布会上对此有一句非常精准的评价：“和市面上所有的龙虾Agent不一样，悟空天然就长在企业组织中，可以在真实的企业环境中安全使用。”
悟空给出的解决方案是“企业级三大核心能力”：权限继承、沙箱运行和Token成本可计量。用户只能在自身权限范围内操作，Agent在沙箱环境中执行任务，每一次调用都可追溯、可计量。
在B端AI战场，字节推出了云端的ArkClaw，主打低代码与飞书、抖音生态集成；3月9日，腾讯正式推出全场景AI智能体WorkBuddy，深度兼容OpenClaw所有技能，且无需云端部署，下载后连接企业微信即可远程操作。办公级Agent正在成为大厂AI竞赛的新赛点。
在3月19日的财报电话会上，阿里巴巴管理层进一步解释了ATH的业务逻辑：千问APP是应用层To C的个人助理，悟空则是To B的个人助理。同时团队认为AI应用层会有许多面向不同行业的垂直应用，因此在应用层外还需要一个强大的MaaS业务，这是贯穿在模型和应用之间的渠道。
从组织整合到Token经济，从千问C端到悟空B端，阿里的AI战略正在经历一场从散点到体系、从技术驱动到商业驱动的深刻转型。
这是一场迟到的整合，也是一次主动的变阵。当字节和腾讯纷纷将研发力量收拢为集团中枢，阿里选择了另一条路：以Token为纽带，将研发、平台和应用重新捆绑，打造一个从技术到商业的完整闭环。
但对于阿里来说，ATH的成立只是第一步。真正的考验在于：
第一、能不能真正拆掉长久以来的部门墙。团队的基因、工作方式、考核标准完全不同，要真正打破部门墙、形成合力，难度不小。
阿里历史上有过多次组织整合的尝试，但效果并不理想，很多部门依然各自为战。这次ATH的整合，如果利益边界划不清，团队之间不能真正协同，那么ATH的成立就失去了意义。
第二、能不能持续加大研发投入。ATH这套复杂的“Token供应链”是建立在自家模型性能之上的。如果通义实验室产出的Token在质量、长文本处理能力或多模态理解上被竞争对手拉开差距，那么整个ATH庞大的供应链，可能会面临产能过剩的风险。
第三、能不能快速推动AI应用落地，把Token的价值转化为实实在在的商业收益。吴泳铭在财报电话会上给出了时间表：未来五年，包含MaaS在内的云和AI商业化收入突破1000亿美元。
这个目标意味着，阿里AI业务要在五年内完成从百亿级到千亿级的跨越，这需要悟空承担起相当比例的营收贡献，也需要千问在C端市场坐二望一。
如果赌赢了，阿里将成为AI时代的电网，如果赌输了，这次部门整合可能会成为阿里历史上又一个昂贵的试错记录。
AI助手
资讯
常用工具
网站模板