北美 4550 亿 RPO 引爆算力市场，券商上调中国服务器龙头盈利预期

近日，北美科技巨头宣布未实现履约义务（RPO，尚未确认的已签约收入）已经达到 4550 亿美元，之后带动全球算力概念大幅上涨，引发市场广泛关注。

市场分析认为，该笔巨额 RPO 的背后，是全球 AI 基建需求的强劲释放与推理算力的供不应求，这不仅印证了算力赛道的高景气度，更对联想集团等提前布局算力的国产厂商形成长期利好。联想集团发力 AI 导向的基础设施，通过提供有竞争力的 AI 产品和服务，在人工智能基建浪潮中抢占发展先机。

AI 催化算力需求

北美巨额合同金额提振了整个算力、AI 行业的信心。业内分析指出，它标志着算力正式成为 AI 时代的“战略基础设施”。市场预期 2026 年主要大型云端 CSP 业者如北美微软、谷歌、甲骨文及中国互联网巨头等，对于 AI Server 总规划采购量将持续保持双位数增长，以满足从云端 AI 训练到 AI 推理等算力需求。

IDC 预测，2028 年全球 AI 市场规模将突破 8000 亿美元，五年复合增长率超 32%。根据摩根士丹利分析师的预测，从现在到 2029 年，全球数据中心支出将逼近 3 万亿美元。中国电信研究院发布的《智算产业发展研究报告（2025）》也显示，到 2035 年，人工智能将为中国 GDP 贡献超过 11 万亿元，大概占 GDP 的 4% 至 5%，可能带动算力需求出现十倍，甚至百倍的增长。

政策层面，近日出台的《关于深入实施“人工智能 +”行动的意见》，围绕科学技术、产业发展、消费提质、民生福祉、治理能力、全球合作领域开展“人工智能 +”重点行动，推动人工智能与经济社会各领域各行业广泛深度融合。工信部宣布将有序引导算力设施建设，切实提升算力资源供给质量。推动完善算力布局政策体系，优化布局算力基础设施，引导各地合理布局智能算力设施，持续开展国家绿色数据中心建设。在国家 AI 战略蓝图的规划下，国产 AI 算力硬件设施建设或将率先突破。

需求侧，算力军备竞赛白热化，以 DeepSeek 为代表的新技术方案，实现了大模型的低成本工业化，激发了新的应用场景需求，降低了推理门槛，显著拉动了数据中心、端侧及边缘计算的应用发展，给算力产业带来了新的发展机遇。IDC 预测，2025 年全球基础设施市场将增长 18%，达到 2650 亿美元，其中 AI 服务器 2025 年市场规模将达到 1472 亿美元，2024 年 —2027 年复合年增长率将达到 18%。华鑫证券指出国内互联网厂商对于 AI 模型大规模投资的元年开启，并且国内先进 AI 算力基础设施出现重大突破，坚定看好国产算力板块产业趋势。国信证券发布研报称 Deepseek、阿里先后表态对国产算力的适配力度和采购比重都有所加大，而国内先进制程的配套能力也在不断提升，本土算力链正经历戴维斯双击，维持对于 2025 年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI 创新周期”共振下“估值扩张”的乐观判断，建议持续关注联想集团等企业。

随着 AI 算力需求的持续高涨，基于 AI 发展的智算中心的电力功耗将不断高增，使得行业节能减排的需求强烈，这进而带动了液冷技术的加快应用和液冷服务器市场的扩张，头部聚势驱动应用深化。IDC 预计，2024—2029 年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到 46.8%，2029 年市场规模将达到 162 亿美元。业内分析认为，在全球算力基础设施智能化升级的背景下，液冷服务器市场正经历多重变革驱动的结构性增长，未来一段时间中国液冷服务器市场将呈现 " 政策牵引 + 场景分化 + 技术融合 " 的发展特征，具备全链条能力的龙头厂商优势突出。

联想的算力布局

北美巨额订单，是全球算力产业发展的一个战略性转折点，标志着算力已从基础资源升级为与石油和芯片同等级的战略资产。全球算力需求从“量变”到“质变”的转型期，具备技术积累与前瞻性布局的厂商，将最先承接行业增长红利。联想集团正是其中的一家，利用其“计算基因”，正以领先的优势在 AI 浪潮中率先占得一席之地。

从技术与产品端看，联想提出的“混合式 AI”框架整合了公有大模型、企业私域大模型与个人大模型，解决了传统 AI 部署中隐私保护、算力成本与实时性的痛点。其万全异构智算平台通过液冷技术与智能算力调度，为企业提供绿色高效的 AI 训练与推理能力。在联想万全异构智算平台及整合大模型能力平台方面布局不仅是联想独有的布局，从市面上常见的软硬件服务商的布局可以看出，平台化的软件产品与硬件的结合，是当下提升硬件易用性的最优解。在软件层面，联想通过万全异构智算平台 3.0 实现 HPC 与 AI 框架的无缝衔接。在硬件层面，联想通过万全异构智算平台持续拓展与国内外知名合作伙伴的长期合作。资料显示，联想万全异构智算平台 3.0 已实现了对大多数国内芯片实现了兼容，兼容后较传统 CPU 集群提速 15 倍。在模型层面，联想万全异构智算平台已经接入了包括 DeepSeek 在内的，目前市面上主流的开源大模型，并且可以针对 MoE、LLM 等不同架构的模型，提供对应的适配与优化。

作为算力业务的核心载体，联想服务器业务近年来增长强劲，不断出新。通过持续创新，联想推出了新一代 ThinkSystem V4 服务器和 ThinkEdge SE100 入门级 AI 推理服务器，提供多样化的解决方案，进一步提升了其在 AI 服务器市场的竞争力。尤其在液冷领域，联想海神液冷解决方案展现出卓越的散热与能效优势，不仅契合行业节能减排趋势，更成为其营收增长的引擎。

从财务表现看，联想算力业务已成为业绩增长的核心动力。近期发布的财报显示，联想集团 AI 基础设施业务保持爆发式增长，营收同比增长 155%，订单储备表现同样强劲，领先行业的液冷技术方案亦实现近 30% 的收入增长。在中国市场，ISG 保持了高速增长与盈利能力改善，营收同比增长 76%，运营利润率同比提升 3 个百分点。

对于联想的发展潜力，主流券商也给出明确看多信号。华泰证券表示考虑到联想集团 AI 产品加速落地，维持“买入”评级, 最高目标价 16 港元。国泰海通认为面对全球 AI 基础设施需求的快速增长，联想凭借其全球化的定位和双轨战略，成功捕捉到了 AI 基础设施的增长机遇，维持“增持”评级。

总体来看，全球算力基础设施高增长周期已明确开启，国产 AI 算力产业有望加速突破。联想集团通过在技术、产品的全面布局，正持续承接行业发展红利，而随着人工智能商业化落地的深化，其作为国产算力龙头的长期价值将进一步凸显。

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