AI 终端加速渗透，券商看多 PC 龙头业绩潜力

7 月 17 日，消费电子板块上涨，引发市场关注。银河证券等券商认为在政策与 AI 双轮驱动下，消费电子市场目前处于底部企稳阶段，下半年整体将保持稳中有升。2025 年下半年应关注三条主线，即 AI 创新链、国产替代与周期复苏产业链，看好 AI 应用持续落地带来的传统消费电子的换机周期，同时看好 AI 终端硬件如 PC、耳机、眼镜、周边硬件等。

今年以来，在 AI PC 加速渗透下，PC 市场向好的发展趋势明确，有望在未来一段时间内保持强劲的增长态势。龙头厂商联想集团作为 AI 终端的引领企业，将成为行业高速发展的深度受益者，正在实现业绩的持续增长。

AI 终端增长迅猛

AI PC 作为一个新的电子消费品类，在中国市场发布并大范围宣传集中于近两年，目前已成为刺激 PC 市场需求的新动能。PC 市场近年持续增长，反映了行业在需求端的持续回暖。AI 加速应用的时代，终端作为承载主体率先发展，推动 AI PC、AI 手机等创新产品的兴起，并成为吸引用户的 AI 生产力工具。

随着多终端创新加速落地，AI 手机方面，在端侧模型精简和次旗舰 SoC 加持的双重推动下，AI 手机向中端价格带机型渗透。展望未来，Canalys 预计 2025 年全球 AI 手机渗透率将达 34%，并将于 2027 年提升至 50%。AI 可穿戴方面，从终端形态来看，中信证券认为 AR / MR 具备透视能力并搭载摄像头等多种传感器，可实现素材实时获取及内容虚实结合显示，有望成为多模态 AI 更优载体；此外，2024 年 AI 眼镜品牌百花齐放，轻量化成为发展趋势，业界看好未来降本后推动产品下沉；AI + 创新终端方面，全景相机随“记录生活”新需求兴起持续创新。

长江证券认为，AI 手机、AI PC 作为日常用户粘性较高、且现有计算能力处于第一梯队的智能终端有望乘 AI 快速发展之东风，迎来高速成长期，并有效提升产品 ASP。国盛证券预计，手机的 AI 渗透率将从 2025E 的 3% 增长到 2029E 的 61%，智能手机作为人们连接数字世界的门户，具备 AI 功能后将推动更大的市场增长。Canalys 预测，2028 年，AI 手机的出货量占比将达 54%，2023-2028 年 AI 手机的复合增速为 63%。

Canalys 将 AI PC 定义为带有 NPU 的 PC，并以此为基础进行预测。据 Canalys 预测，2025 年 AI PC 出货量将超 1 亿台，到 2028 年 AI PC 出货量有望达 2.05 亿台。从产品平均价格而言，集成 NPU 的 PC 有望享有 10-15% 的产品溢价。

在 AI PC 渗透过程中，今年全年 PC 增长乐观，市场延续向好趋势。2025 年第二季度，全球 PC 市场呈现出积极的增长态势。据 IDC 数据显示，全球“传统”PC 市场出货量达到 6840 万台，同比增长 6.5%。尽管略低于 IDC 在 5 月预测的 6860 万台，但这一增长幅度依然表明了全球 PC 市场的稳健复苏和持续发展的动力。IDC 认为，AI PC 的大规模上市开始改变笔记本市场的格局，并且在轻薄本市场率先产生反馈。联想等厂商的轻薄本产品都因为 AI 功能的加持而在品牌和产品表现评价上出现提升。随着消费者对 AI 软件与生态的接受程度逐渐上升，预计 AI 关联因素将对笔记本市场产生更为深入的影响。

市场分析认为，AI 与智能体是当下智能终端消费市场的关键因素，深刻影响着用户对品牌的评价与购买选择。只有通过全方位的投入，才能够提升品牌在 AI 智能终端时代的影响力，从而带来 NPS 与商业价值的提升，AI 与智能体是市场认可的投资主线，AI Agent 在 AI 手机及 AI PC 端有望加速落地。

AI PC 领跑行业，联想集团蓄力业绩增长

伴随着 AI 终端逐步占据市场，能够提供创新、差异化 AI 加速体验的厂商将更拥有优势，并在 AI 浪潮中脱颖而出。

联想集团作为全面布局 AI PC 的厂商，已构筑了市场竞争力。根据 IDC 的最新数据，联想集团在 2025 年第二季度以 24.8% 的全球 PC 市场份额，刷新历史纪录，较去年同期增长了近 2 个百分点，稳居全球 PC 市场第一名；出货量达到 1697 万台，同比增长 15.2%，彰显了在 PC 领域的领先地位和强大实力。联想集团正在构建跨设备、跨生态的超级智能体，设备形态的创新也是层出不穷，卷轴屏、折叠屏、透明屏、2D / 3D 融合屏、太阳能供电 PC，在 CES、MWC 上亮相。联想集团的 AI PC 优势还在于其通过有效的合作，丰富和完善了 AI PC 生态。

基于联想集团在 AI PC 方面的优势，以及其积极主导行业合作，国内外知名投行券商近期密集发布联想集团看多研报，普遍看好其在 AI PC 与 AI 服务器领域的增长潜力，维持“买入”或“增持”评级。

在 AI 终端创新引领下，消费电子行业呈现良好的增长势头，为智能设备厂商的业绩新增长提供了重要提供支撑。稳居全球 PC 市场第一名的联想集团，抢先布局 AI PC 并成为行业引领者，有望在 AI 终端市场竞争中拔得头筹，其经营业绩也将实现健康可持续的增长。

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